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外匯局發文 擴容債市境外機構投資者外匯對沖渠道
時間:2020-01-13 18:43  來源:一財網  字體:    40

  原標題:外匯局“三箭齊發”優化政策,債市境外機構投資者外匯對沖渠道擴容

  銀行間債券市場境外機構投資者即將迎來更多外匯對沖渠道。

  隨著中國債券市場加速對外開放,境外機構在境內債券市場的參與程度不斷上升,為了進一步便利銀行間債券市場境外機構投資者管理外匯風險,1月13日,外匯局發布《國家外匯管理局關于完善銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》(下稱《通知》),《通知》自2020年2月1日起實施。

  外匯局表示,《通知》將簡化境外機構投資者開展外匯衍生品交易的展業流程,進一步完善外匯衍生品交易機制,優化外匯交易信息采集,降低市場主體交易成本。

  早在2017年,國家外匯管理局就發布《國家外匯管理局關于銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》。彼時的重點是為境外投資者提供綜合性的一攬子解決方案。

  此次《通知》在2017年基礎上進一步的完善!叭R發”優化相關管理政策,重點包括豐富外匯對沖渠道、創新引入了主經紀業務、調整實需管理方式等。2019年11月,外匯局曾就關于完善銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理公開征求意見。

  國家外匯管理局數據顯示,2019年1-11月,中國外匯市場人民幣對外匯交易總計成交26.7萬億美元。其中,銀行對客戶市場成交3.7萬億美元,銀行間市場成交23.0萬億美元;即期市場累計成交10.4萬億美元,衍生品市場累計成交16.3萬億美元。

  政策“放得開”

  近年來,隨著我國債券市場加大對外開放力度,境外機構投資者對我國債券市場的投資規模不斷擴大。在人民幣匯率彈性日益增強的背景下,匯率風險成為不容忽視的問題。

  2月1日起,銀行間債券市場境外機構投資者有了更多外匯對沖渠道。

  外匯局有關部門負責人對第一財經表示, “2017年政策出臺的目的,是希望由一家銀行為境外投資者提供債券交易、外匯風險管理一籃子、綜合性的解決方案。此次政策是在2017年基礎上的進一步優化完善!

  目前,境外投資者參與我國債券市場投資主要有三種渠道,即銀行間債券市場直接入市渠道(CIBM),QFII/RQFII和債券通。此次《通知》適用于CIBM,其余兩種渠道已另有政策安排。

  從《通知》內容來看,境外非銀行類投資者可以選擇多家境內金融機構柜臺交易或以主經紀業務模式間接進入銀行間外匯市場;境外銀行類投資者除上述兩種渠道外,也可以直接進入銀行間外匯市場。

  第一財經記者從外匯局有關部門負責人處了解到,本次政策的優化重點體現在三個方面:一是,豐富外匯對沖渠道;二是,創新引入了主經紀業務;三是,調整實需管理方式。

  按照銀行間債券市場現有政策安排,結算代理人為境外機構投資者提供交易、結算等債券投資相關服務。因此,結算代理人對境外機構投資者辦理外匯衍生品業務,可以提供債券投資和外匯交易“一站式”綜合服務,更好滿足境外機構投資者的投資需求。

  在外匯對沖渠道方面,《通知》將結算代理人單一提供外匯對沖擴大到多種外匯對沖渠道,按照境外非銀行類投資者和銀行類投資者分別增加外匯對沖渠道。

  一方面,境外非銀行類投資者可以選擇3家境內金融機構柜臺交易(優化),或以主經紀業務模式間接進入銀行間外匯市場外匯對沖(新增);另一方面,境外銀行類投資者除上述兩種渠道外,還可以成為外匯交易中心會員直接進入銀行間外匯市場(現有)。

  此外,此次政策優化,還創新引入了主經紀業務。主經紀業務是國際外匯市場的一種成熟交易模式,指客戶借助主經紀商(多為大型銀行)的身份和資信開展交易,從而獲得更好的交易條件。主經紀模式是指境外機構投資者可以通過共享主經紀商的信用網絡和清算服務,與銀行間外匯市場其他對手方達成交易。

  “這是境內外匯市場的創新性探索,既有助于便利境外機構投資者參與境內外匯市場管理債券投資項下的外匯風險,也豐富了銀行間外匯市場的交易模式,優化外匯市場基礎設施!鄙鲜鲐撠熑吮硎。

  另外,調整實需管理方式也是此次政策優化的一大亮點。另一位外匯局相關人士對記者表示,此前由1家結算代理行為境外機構投資者提供相關服務,主要是因為當時結算代理行能看見境外投資者的債券投資情況!暗黾忧篮,則必須對實需管理方法進行調整,因為政策是一體的。完善優化實需的管理方法,也使增加渠道有了可操作性!

  本次政策明確,境外機構投資者進行外匯對沖時應書面承諾遵守套期保值原則,交易對手不承擔審核義務。

  該人士稱,實需管理由交易對手審核轉變為境外投資者書面承諾,簡化了境外機構投資者開展外匯衍生品交易的展業流程,降低了境外投資者交易成本,同時確保實需原則實施的實踐性和靈活性。

  風險“管得住”

  值得注意的是,此次優化政策堅持促改革和防風險并行,既要“放得開”,也能“管得住”。

  在防風險的配套措施方面,上述負責人強調,要堅持實需原則,同時優化交易信息采集。

  一直以來,在國內外匯衍生品市場中,實需原則是一個基本要求,這與市場參與者自身的審慎交易原則是內在一致的。實需原則是指境外機構投資者開展外匯衍生品交易時,債券投資項下的外匯風險敞口是外匯衍生品的交易基礎。

  外匯局相關負責人強調,本次政策上繼續明確規定境外機構投資者對沖債券投資項下外匯風險敞口應遵守套期保值原則。既維護了外匯市場秩序,也為市場參與者的交易靈活性提供了保障。

  “在實需原則下,境外機構投資者可以根據自身對于單只債券或債券組合投資的外匯風險敞口狀況,靈活選擇外匯衍生品工具,以及運用反向平倉、全額或差額結算等交易機制!痹撠撠熑朔Q。

  此次政策優化后,柜臺模式中,作為境外機構投資者交易對手的境內金融機構應每日向中國外匯交易中心報送當日外匯對沖交易數據,保證監管信息的及時、完整;直接入市模式和主經紀模式的外匯對沖數據由中國外匯交易中心直接采集。

  對此,外匯局負責人表示,根據外匯對沖渠道的不同特點,安排相應的數據統計方式,既便利境外機構投資者與境內金融機構,同時確保監管部門全面及時地掌握市場動態。

  在不少業內人士看來,匯率風險是境外投資者進入中國市場后普遍關心的問題。此次政策優化則緊扣了境外投資者的相關需求。

  目前,外匯風險管理工具為五個,包括即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期、期權。

  根據國際清算銀行三年一次的全球調查,2019年境內外匯市場日均交易量1360億美元,已成為全球第八大外匯市場,市場占比由2016年1.1%上升至2019年1.6%。

  外匯局相關人士表示,2019年境內外匯市場人民幣對外匯交易累計29萬億美元,流動性完全可以滿足境外投資者。同時,外匯市場是發展的,境外投資者進入中國市場后,也會對我國外匯市場的多樣化起到促進作用。

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